1933年香港石塘咀，红牌妓女如花（梅艳芳饰）与富家公子十二少（张国荣饰）深恋，却因门第悬殊遭十二少家人激烈反对。两人约定吞鸦片殉情，如花将刻有“如花”二字的胭脂扣作为信物贴身携带，誓言“你不来，我便等你至地老天荒”。
时光跳转至1987年，报社编辑阿楚与男友阿振收到一则奇怪寻人启事——寻“陈十二少”，落款正是“如花”。两人调查中撞见如花的魂魄：她因殉情后十二少未按时赴约，执念不散滞留人间五十年。
循着旧报、戏班记录，他们找到如今的十二少：当年他被人救活，贪生怕死苟活，家道中落后沦为戏班武生，靠卖艺为生，已形容枯槁、神志模糊。如花终于见到他，却见他只想躲开，早已无半分旧情。看着眼前陌生的老人，如花明白承诺已逝，含泪将胭脂扣还给他，执念消散，魂魄归于虚无。
（注：以两线交织还原核心冲突——爱情承诺与现实背叛，魂魄等待的凄美与苟活者的不堪形成鲜明反差。）
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